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第51部分（第8页）
于 敏感，这些企业目标着重的是目前的股价，而非长期
的 企业价值。这解释了为什么美国产业的平均投资率不
如日德之故。
。 偏 好那些随时可衡量报酬率的投资形式—它反映出财
务 报酬的重要性，与投资人和经理人员所运用的价值计
算 方法。这解释了为什么美国企业对不容易评估的无形 469
第三篇
以竞争力的方式来解决社会问题
资产，显得投资不足。
。 在 有些方面投资不足，同时又在某些方面过度投资。美
国 体系喜欢购并的方式，因为它所涉及的资产价值较易
计 算；而由企业内部衍生新事业的计划，通常比较难以
评 估，而且对当期盈余会有不利的影响，在美国，购并
案中很大比例是基于这类考虑。
。 对 某些产 业部门的 投资特别 鼓励，另 一些则 冷漠相待 。
美 式投资体系特别钟爱高科技或新兴产业，特别是那些
成 长快速与具有雄厚潜力的产业。美式体系也支持成长
竞
争
论
470
美国
流动资本
日本与 德国
投入 的资本
可衡量的投 获得企业定位
资报 酬
＋ 迅速重 新分配资源
… 能够抓 住新兴的机 会
＋ 更 多 元 、更 公 平 、 信 息 更 流通
的公开股 票市场
… 经 常 出 现投 资 不 足 的 倾 向 ，在
无形的领 域尤其明显
… 鼓励不 相干的收购
… 过 度 投 资在 一 些 缺 乏 有 吸 引力
的投资机 会的获利成 熟企业上
… 将 高 成 本的 接 管 当 成 管 理 制度
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