笔趣阁

手机浏览器扫描二维码访问

第50部分（第2页）

整分析，并提供处理美国投资问题的药方。

对美国企业的批评，常常归咎于在各重大议题上欠缺竞争

力，例如：抢短线、公司监管成效不彰，或资金成本偏高。事实

上，这些问题只是更大问题的症状而已。更重大的问题，是指整

个资本投资体系的运作。该体系包括了股东、金融业者、投资经

理、企业主管、中级干部和员工，他们都是在政府法规和流行的

竞

争

论

454

*　本　文有赖于　一些参与　《资本选择　》课题组　同事们的　研究和论述　。该课题　组受

到　了哈佛商　学院和　竞争委　员会的　共同资　助。Rebecca　Wa　y　l　a　n　d的　帮助和　灼见对　本文

有莫　大帮助。

本文所　讨论的是项　目报告广泛　涉猎的主　体部分。其　中更广意义　所做的研究　参见

Michael　T。　Jacobs；　S　h　o　rt　…　Term　America　（Harvard　Business　Sch　ool　Pres　s；　1991）。此

外其　他一些有　价值的研究　还包括哥伦　比亚大学　法律与经济　学研究中　心所做的机　构投

资　者项目　报告　“In　st　itut　io　na　l　In　vestors　an　d　Cap　ital　Mar　kets　：　19　91　Upda　te”，以　及

《　公司　结　构和　公　司治　理论　文　集》，发　表　于《　金　融经　济学　》　1　9　9　0年　9月　（　Jou　rna　l　o　f

Financia　l　Econ　omics；　September　1990　）。

管理实务影响下做出投资选择。美国资本体系在股东、企业和经

理人之间，创造一种冲突（d　i　v　e　rg　e　n　c　e）的利益，并妨碍资金流

动到可提供最大成效的企业投资。重要的是，它无法把个别投资

者和企业的关心点，与经济和国家的关心点整合为一体。

在投　资资金的分　配上，美国的　体系具有许　多长处：效率　、

弹性　、反应快与企　业获利率高等　。然而，它无　法在经济体内　，

把资　金有效地导向　那些能有效地　让资金发挥最　大功用的公司　，

以及公司内能产生最大效用的投资项目。如此一来，许多美国

企业有投资不足的现象，尤其是在需要竞争力的无形资产和能

力—如研究开发、员工培训、技能发展、信息体系、组织发

展，以及与供应商的关系上投资不足。同时许多企业又在投资

项目上大肆挥霍，进行不相干的购并活动，更限制了在财务或

社会方面的报酬。

美国金　融体系的问题，很大部　分是自找的。

长期的法规和其他不经意选择的结果，造成如企

业所有权形态、投资选择的决策方式，与企业间

内部资金分配流程本质之改变。同时竞争的本质已然改变，也

景帝纪事  HP 之请当我是路人  帐中香by(金银花露)未删减版  大唐军魂 作者 黄昏前面  沉溺之爱  帐中香by金银花露免费阅读  火影求生  发现另一个中国  帐中香校对txt资源笔趣阁  熟男熟女  帐中香原文免费读书  111转世收美后宫录  姜可by金银花露免费阅读  天下衙门  帐中香by金银花露TXT百度网盘  乡村首富  姜可by(金银花露)未删减版  山间猎艳  无头尸案:黑心  帐中香原创番外合集